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全球AI算力基建与中港科技硬件的共生崛起
环球金融市场近期因宏观数据与地缘政治交织而震荡。随着美伊达成初步停火备忘录,油价与美债收益率回落,为风险资产注入强心针。尽管美国4月通胀因前期能源价格上涨而具粘性,核心PCE按年升3.3%,令联储局年...
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全球AI算力基建与中港科技硬件的共生崛起
分析员 : KGI凯基 (投资策略部, 凯基证券亚洲)
环球金融市场近期因宏观数据与地缘政治交织而震荡。随着美伊达成初步停火备忘录,油价与美债收益率回落,为风险资产注入强心针。尽管美国4月通胀因前期能源价格上涨而具粘性,核心PCE按年升3.3%,令联储局年内降息预期降温,但整体流动性仍充裕,衰退风险偏低。全球资金继续聚焦AI半导体、记忆体及绿色能源等长线硬件题材。

AI产业需求依然强劲。第一季五大云端服务供应商(CSP)资本支出按年激增91%至1,484亿美元,显着超出预期,虽对自由现金流造成压力,但反映硬件需求持续扩张。晶片巨头辉达最新的收入结构中,来自AI云端、工业与企业数据中心(ACIE)的收入按季升31%至370亿美元,与传统超大规模数据中心平分秋色,显示AI应用层面正快速拓宽,有效分散了过度依赖少数巨头的集中度风险。

同时,记忆体行业正迎来周期性转变。以美光为首的厂商陆续签订长期供货协议(LTA),锁定出货量与价格。这种合约机制在价格暴涨期虽限制了利润爆发,但在下行期能提供强大的下行保护,大幅提升未来收入的可预测性,推动美光市值首破一万亿美元。此外,能源不稳也加速全球绿色转型。随着欧洲简化风电许可、东南亚推进跨国电网,以及菲律宾强制大型再生能源项目配建两成储能,全球「风电与储能协同」已成主流,为高端能源装备带来可持续需求。

反观中港市场,高科技商品出口成为实体经济亮点。受惠於全球科技硬件需求复苏,中国高科技商品出口按年大增四成,创新冠疫情以来最高增速,展现供应链韧性。然而,恒生指数与MSCI中国指数等传统大型股指数中,权重仍高度集中於互联网科网股,相对缺乏硬件制造商配置。在这种结构性矛盾下,寻求中国高科技硬件机遇的投资者,应将目光投向A股创业板及筹备上市的新股。
A股创业板指数包含大量与AI、半导体及新能源高度相关的企业,其走势与传统大型股指数出现分歧。创业板权重股中,包括全球电池龙头宁德时代,以及中际旭创、新易盛等光通讯模组商(其高速光模组广泛应用於AI数据中心)。此外,高精密PCB商胜宏科技受惠於AI伺服器需求,三环集团的MLCC等元件更是半导体基石。伴随中国大力推动半导体国产替代,长川科技等国内测试设备商也迎来广阔的政策成长空间。

在香港市场,今年上市企业中近半属於科技行业,且两地有众多科技硬件企业正积极筹备招股,有望改善传统指数的结构失衡。此外,在绿色能源装备领域,中国企业凭藉完整产业链与规模效应展现极强的国际竞争力。随着国家启动「十五五」规划,风电进入大容量时代,中国风电设备商在大型陆上与离岸机组技术上取得突破。从关键零部件到储能系统的一体化本土布局,大幅降低了全球绿能建设成本,支持国内「双碳」之余,也成为中港科技出口的重要支柱。


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更新日期为: 2026年2月9日